第18章证券市场：融资和投资机会-KeepStudy

第18章证券市场：融资和投资机会

### 18.1 证券市场的功能
证券市场是股票、债券和其他投资的金融市场，这些机构主要有两 个功能：一是帮助企业寻找长期资金来满足其资本需求；二是给私人投资者提供一个买卖 证券（例如股票、债券）或投资的场所。

证券市场分为两级。一级市场处理新发行证券的销售，二级市场则 处理这些证券在不同投资者之间的交易，销售收入归出售股 票的投资者，而非初次发行股票的公司。

##### 投资银行的角色
- 投资银行家（investment bankers）是协助发行及销售新证券的专家。
- 机构投资者（institutional investors）是指退休基金、共同基金和保险公司等以自己或他人的资金投资的大型组织。

### 18.2 证券交易所
##### 证券交易所
证券交易所（stock exchange）是其会员可以代表公司和个人投资者买卖（交易）证券的组织。

场外交易市场:给公司和投资者提供了一个交易未在大型证券交易所上市的股票的方法。

##### 证券法规和证券交易委员会
证券交易委员会（Securities and Exchange Commision, S EC）是负责管理各种股票交易的联邦机构。

招股说明书： 在销售股票或债券时， 公司必须向美国证券交 易委员会申 报，提供公 司相关的经 济与财务状 况的纪录文 件，这些申 报资料的精 简版就是招 股说明书。 此说明书也 必须被寄到 可能购买股 票的投资者 手中。

内幕交易（insider trading）是指利用通过个人职位之便获得的知识或信息，从证券价格波 动中牟取不当的利益。

### 18.3 股权融资
##### 几个概念
- 股份（stocks）是公司所有权的份额。

- 股票（stock certifi cate）是股份所有权的证明，它详细列出公司名称、持股数 及股票类型等内容。

- 票面价值（par value），由公司 章程决定的每股金额。

- 股利（divid ends）是公司利润的一部分，公司会以现金或额外股份的形 式分配给股东（但不是必需的），由公司董事会宣布，一般按季支付。

##### 发行股票的优缺点
**优点**
- 股东是公司所有者，他们的投资永远不需要偿还。
-  没有支付股东股利的法定义务，因此，公司可以将收入（留存收 益）用于再投资，以备将来所需。
- 发行股票不会增加负债，因此，出售股票可以改善资产负债表。

**缺点**
-  作为所有者，股东（通常指普通股股东）在公司董事会有投票权 。（通常为一股一票。）因此，发行新股会引起公司控制权的改变。
-  股利须在税后支付，而且不可免税。
- 让股东高兴的想法会影响管理者的决策。

##### 发行普通股
普通股拥有公司投票权和股利分配权（须 经董事会同意），是公司股权的基 本形态。

普通股股东有如下权利：（1）选举董事会成员和投票 决定公司的重大事项；（2）经董事会同意，通过股利分享 公司利润。

拥有公司投票权使得普通股股东能够影响公司政 策，因为他们推选的董事会成员会选定公司高管，并决定重大政策。普通股股东具有新发行普通股的优先认购权（pree mptive right），这使得股东能够保持他在公司股份中所占的 比例。

##### 发行优先股
优先股：股东享有优先分配股息 的权利的股票。倘若该 公司被迫结束营业，其 资产变卖时 ，优先股股 东对于出售 资产所得收 入的偿还要 求也先于普 通股股东。

优先股通常在发行时都注明了面值，并以此作为公司愿 意支付固定股利的基础。优先股还有一些普通股不具备的特性。例如，它是可以赎回的，也可以转换为普通股（但反之则不行），还具有累积性。

### 18.4 发行债券融资
##### 学习债券的语言
债券（bond）是表明投资者借款给公司（或政府）的法 人凭证。

利息（interest）是债券发行人向债券持有人支付的因借用他们的资金而作出的补偿。
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##### 发行债券的优缺点
**优势：**
- 债券持有者为公司的债权人而非所有者，对公司事务很少有投票权，因此，管理层仍保有营运公司的控制权。
- 债券利息属于公司开支，而且是免税的。
- 债券为暂时性融资来源，最终都要偿还，届时债务得以消除。
- 如果债券包含提前赎回条款，它可在到期日以前清偿，也可以转换为普通股。

**缺点：**
- 债券提高了债务（长期负债），而且不利于市场对公司的认知。
- 支付债券利息为法定义务，若未付利息，债券持有人可诉诸法律强制偿还。
- 债券面值必须在到期日清偿，如果缺乏周密的计划，到期偿还时可能会造成现金流问题。

##### 债券类型
无抵押债券通常称为无担保债券（debenture bonds），它没有任何特定附属担保物（土地或设备）的支持。
担保债券（secured bonds）有时叫作抵押债券，它有附属担保物作为支持，比如抵押给债券持有人的土地或房产，以防本息到期无法偿还。

##### 债券特性
偿债基金：债券的准备 金账户，债券发行者在 到期日前会 定期提存部分的债券本金，以便在到期日时有足够资金来偿还本金。
偿债基金优点：可以为发行的债券有序提取还款资金；降低债券无法清偿的风险；通过降低债券的违约风险稳定债券的市场价格。
可赎回债券（callable bond）允许债券发行者在到期日前提前偿还本金。

### 18.5 投资者如何购买证券
##### 投资决策时需要考虑的五大关键标准：
1．投资风险（investment risk）。投资的未来价值比目前还小的可能性。
2．收益（yield）。预期的投资回报，例如利息或股利，时间预期通常超过一年。
3．存续期（duration）。资金用于投资的时间长短。
4．流动性（liquidity）。当你想要现金或需要现金时，投资变现的速度有多快。
5．赋税影响（tax consequences）。投资对你的税赋会产生什么影响

##### 利用多样化投资降低风险
多样化（diversification）投资是指购买几种不同类型的投资以分散投资风险。

### 18.6 投资股票
##### 股票分拆
整数股（round lots）交易，也就是每次买卖的股票数为 100 股。
股票分拆（stock splits），就是公司将流通在外的每一股股票分拆成两股或更多股。每股的股价较高会引致公司宣布要进行股票分拆，它们会将已经发行的股票按两股或更 多股来发行。股票分拆不会改变公司的产权结构，也不会造成投资价值的立即改变。

##### 限界购股
限界购股（buying stock on margin）指从经纪公司借一 部分钱购买股票。
保证金（margin）是指投资者在购买股票 时必须用自己的钱支付的那部分。

### 18.7 投资债券
垃圾债券：高风险、高 利息的债券 。只有在公司的资产价值仍然较高，且其现金流仍然稳定的时候， 垃圾债券才会给投资者支付利息。但如果公司无法偿付债券，留给投资者的就只是一张写着字的纸，换言之，就是垃圾。

### 18.8 投资共同基金和交易型开放式指数基金
共同基金（mutual fund）：购买股票、债券和其他投资， 然后再将这些证券中的股价出售给公众投资者。
开放式基金（open-end funds）：会接受任何感兴趣的投资者的投资。
封闭式基金（closed-end funds）：限量出售投资股份，一旦募足了目标数量，新的投资者就不能再购买。

### 18.9 了解股市指标
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尼克尔斯《认识商业》

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